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直擊平安業績發布會:國家“內循環”為險資提供了大量新型不動產

2020-08-29 16:58

  原標題:直擊平安業績發布會 | 國家“內循環”為險資提供了大量新型不動產和新基建投資機會

  8月28日上午,中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)2020年中期業績發布會在線上舉行。財報數據顯示,公司營運利潤上半年同比增長1.2%,但凈利潤759.68億元,同比下降28.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤686.83億元,同比下降29.7%。對此,平安高管回應稱,從公司營運利潤持續為正,可以看到,公司中長期的經營趨勢是很穩定的。另外公司分紅也是跟營運利潤掛鉤的,因此營運利潤是更能代表平安經營的業績指標。

  此次業績說明會中,平安高管也介紹了平安壽險的改革,“如何利用數字化,做數字化經營與管理是(壽險)營銷體制改革的重點”、“預期明年就可以看到公司改革的成果”、“未來公司還會增員,但要有質量的增員,不會片面地追求人數”。而對于未來的投資機會,平安高管表示,低估值高分紅的股票仍是公司關注的重點,而隨著國家“內循環”政策的推出,也給險資提供了大量新型不動產和新基建投資機會。

  以下為問答環節精編:

  平安財報營運利潤更值得關注

  公司增員更注重質量而非數量

  提問:疫情影響下,中國平安的營運利潤雖然是正增長,但是凈利潤卻下滑了三成,能否解釋一下具體原因以及應對措施?

  平安:凈利潤下滑的原因主要是:國內保險行業中,平安是惟一一家實施新的會計準則IFRS9的集團公司,其他的保險公司暫時沒有實施。IFRS9對利潤的波動影響會比較大,我們有大約18%的資產歸類為公允價值計入利潤表,特別是投資股票、債券的實值如果發生波動,都會體現在利潤表中。而其他公司采取的會計準則,有一些歸類叫做AFS,對利潤的波動率會小一點。

  另外,上半年突發疫情對公司各條業務線都是有沖擊的。去年上半年公司凈利潤增長幅度是68%,今年的同比下降29%,這個波動是非常大的。但值得關注的是,公司去年上半年營運利潤的增速是24%左右,今年公司的營運利潤依然保持正增長。從營運利潤持續為正,可以看到,公司中長期的經營趨勢是很穩定的。另外公司分紅也是跟營運利潤掛鉤的,因此,營運利潤是更能代表平安經營的業績指標。

  提問:平安的壽險改革從去年11月份正式啟動,至今成效怎樣?接下來會有哪些新的措施?

  平安:平安做壽險從1994年到現在,有25年的時間了,一共經歷了兩次改革。第一次改革是2004年,我們經歷了兩到三年非常痛苦的改革期,那一次改革為平安未來十幾年的發展奠定了非常好的基礎。第二次改革是從2018年下半年開始的,那為什么要進行第二次改革?目前人口紅利開始減少,客戶需求發生變化,科技手段日益迭新,傳統大進大出模式已經不適用了,所以我們要改革。

  這一次的改革主要涉及四個方面:一是對發展模式的改革,要從規模轉到“規模+質量”;二是對營銷體制的改革,以前是人管人,從總部到一線的代理人有七個層級之多,這種金字塔管人模式并不高效,如何利用數字化,做數字化經營與管理是營銷體制改革的重點。我們有一個四低模型,可以協助到總部、營業部、代理人和客戶,這是營銷體制的改革;三是產品策略的改革,從保險保障的產品推動壽險服務+,打造更有溫度有場景有服務差異化的產品;四是渠道改革,我們希望要找出一條線上+線下的中間路線,融合線上線下渠道。

  這四個方面的改革每一個都非常難。比如說第一個是從規模到規模+質量,今年上半年公司業績一部分是受疫情的影響,另外一部分是我們主動淘汰一些低產能、低質量的代理人,重新設立了一個新的標準。留下來那些我們認為比較高產能、高收入、高質量的人,同時提供更多基本法或者工具支持公司更持續的發展,這本身就蠻難的,但這些改革是我們必須要做的。

  改革進程來看,目前我們有15個改革項目在推進,試點的情況還是不錯的,也受到代理人的歡迎,我們的目標是年底把這15個改革項目完成,明年開始大規模地推廣,明年就可以看到公司改革的成果。

  提問:前段時間平安壽險推出新的基本法,這個基本法在哪些方面有變化?平安的代理人隊伍到年底是否有增員的目標?

  平安:基本法目前已經完成,現在開始實施。推出新的基本法的初衷:一是支持未來改革的落實,二是更加注重長期的激勵性,基本法里面其實在目前市場上要么用基本法激勵,要么用現金激勵,我們選擇中長期的可持續發展。

  基本法的修改有三個方面:一是機構重新分類;二是外勤代理人分成;三是加大長期的投入。第一,機構分類目的是實現差異化的政策,我們把機構分成三大類,一類改革產能型,專門注重產能的提升;二類是平衡型,既注重人力增長,又注重產能提升,而人力增長是我們改革的主題,就是堅持有質量的增員;三類是人力型,增加人力而且是有質量的增員,我們用三類基本法,實現差異化的管理。

  第二,代理人的分成,根據不同的代理人給予不同的政策,主要分為三類:一是新人,二是績優,三是主管。新人我們加大了投入,增加了他們的新人津貼和津貼的時間長度,這是為了有質量的增員,好不容易增員來的優秀人才我們扶持他,希望給他更多的時間讓他學習成長進步。二是績優的,績優也包含優才,這部分也是會給他們增加激勵,比如說以優增優,三是主管,強化營業部的經營、管理和活動,按照我們的三好營業部,不同的類別來進行激勵。

  第三,加大了未來長期投入,主要是包含關懷、待遇、管理,管理方面主要是隨著我們激勵政策的延長,一些長期指標的份額逐漸加大。在關懷方面,我們解決了比如說老的營業部經理、總監到了退休年齡,他們的養老金等問題等,待遇方面我剛剛講到了,不同的人群不同。這個基本法還是為了支持我們整個改革的思路,要先做強再做大,先有質量才有規模,一直順著這個思路配套的,也支持壽險未來長期可持續的發展。

  人力方面,我們現在注重的還是有質量的增員,所以未來公司還會增員,但要有質量的增員,不會片面地追求人數。

  提問:近日,有消息顯示IFRS 17有望延遲實施,IFRS17對平安壽險改革是否會造成影響?

  平安:IFRS17對保險行業來說是一次重大的會計準則的新修訂,前面提到IFRS9是對保險企業資產類的重大改變,IFRS17對保險的負債以及保險的收入確認也是有很大的改變,這是一個非常復雜的新的會計體系。IFRS17在2020年6月發布了一個修訂稿,原來預計2021年實施,現在已經推遲到2023年1月1日才實施,這是國際會計準則,不單單是中國的企業,還包括歐洲、美國等很多地區。

  對于IFRS17對壽險改革的影響,我認為沒有太大的關系,它是一個會計準則,對收入利潤有影響,但是我們的壽險改革,是因為我們看到未來壽險整個的趨勢變化而做的,是基本面的工作,新會計準則跟壽險改革兩者之間,沒有太密切的關系。

  國家“內循環”為險資提供了

  大量新型不動產和新基建投資機會

  提問:如何看待下半年資本市場的情況?會做什么類型的配置?公司下半年業績能否恢復?

  平安:平安保險投資主要有兩個目標:一是要不斷完善資產跟負債的缺口,二是不斷地去尋找能夠提供穩定收益的資產,從過往成績來看,這兩個目標落地效果還是不錯的。舉一個例子,目前的資產跟負債的缺口是4.3年,我們六年前缺口差不多有8年多,缺口收窄取決于公司不斷拉長資產久期,把資產負債的缺口維持在一個合理的水平。同時公司的償付能力保持在比較穩定的水平,現在集團的償付能力水平是231。

  第二,關于穩定收益部分,過去公司也是不斷尋找能夠創造穩定收益的資產,過去15年公司從各項資產拿到的分紅,包括股票分紅、債券的利息、資金的分紅等等,分紅每一年都在上升,平均年增長22%,去年的NRI金額已經到1448億元,是一個非常穩定的收益,公司今年還在努力,希望全年的分紅收益金額能夠比去年上升,總體來說公司目前的投資情況還是比較穩定的。

  平安目前保險資金接近4萬億,公司資產投資策略主要分為三部分:一是固定收益類資產,目前有1.1萬億元的債券,占保險資金的33%。對于保險資金來說,我們每一年都要投資,包括再投資和保費的收入差不多是5000億,這部分是把握市場機會配置好債券。除了債券以外,還有一些永續債、高等級債,加上一些非標資產,非標資產目前我們沒有出現任何一個風險,質量也比較高,差不多有4000億元,平均收益率是5.7%,這部分也能夠為我們提供比較穩定的收益來源。

  二是投資新型不動產和新基建,在國家推動內循環為主的雙循環的經濟發展背景下,給公司提供了大量的投資機會,這些機會也讓保險資金能夠參與到國家未來建設當中,包括鐵路、公路,商業綜合體、新城鎮的發展,養老公寓、公租房、舊改等等,這些都為公司資產的長期配置提供了非常多的機會。目前,公司項目儲備已經超過2000億,已經審批900億,未來兩三年按項目的進度,公司會逐步提款。

  三是大家比較關心的股票,我們一直有投資低估值的股票,特別是分紅這部分非常重要。舉個例子,目前我們的利息1400多億,有300多億是股票分紅中獲得的。這些資產公司會長期持有,去年我們的投資收益是7.2%,當然市場風格是輪動的。長期來說,未來我們在股票的投資方向還是會維持低估值、高分紅的股票,未來一段時間里可能有一些短周期的機會,這跟國家未來的政策發展有關系,我們都會積極留意。

  提問:關于未來在海外投資的計劃,請問你們會去怎樣配置呢?第二,你們在不動產和基礎設施的投資,請問接下來一兩年會怎樣配置?

  平安:目前海外投資占我們總資產3%,主要的資產都在港股,對于海外投資計劃,目前我們在QDII方面還是有一定的限制,我們會充分配合國家未來在外匯管理方面的發展再考慮海外的情況,應該是再怎么配置。

  不動產方面,我們不是一個傳統的住宅類型的不動產企業,保險資金不能投住宅,也不能投地皮,這兩塊非常清晰。我們提出的是新型的不動產,比如說康養不動產,或者是公租房,可以收租金的商業物業是我們的重點,堅持投資不動產房子是用來住的,不是用來炒的,這是國家主力發展的方向,我們會逐步增加這部分的投資比例。

  除此以外,新型的基建里面也包括我們說的“兩新一重”,包括新科技、新城鎮和重大的工程投資,這是國家能夠給予我們的機會,這些都是我們未來可以考慮和參與的部分。在基建方面我們構建了一個比較強大的基建團隊,我們從基建這塊不像過去只是把錢投出去,我們從投資、建設到運營這三個環節全部管起來,投后持續的運營產生持續穩定的收益也是需要的。

  提問:今年會有大量的非標到限,在低利率投資環境下,對于負債端久期比較長的公司來說再投資的壓力是很大的,公司將如何應對?

  平安:關于非標產品到期,我們未來應對還是要積極去做。保險投資包括幾大類:一是當年收到的利息,我們這個利息已經超過1400多億,這些需要再投資。二是新的保費進來,需要再投資。三是存量的資產到期了需要再投資。

  我們總體方向里面是兩個手段:第一,還是要去努力尋找資產,集團的團體綜合金融已經聯合起來,幫助我們尋找不同類型的資產,公司還是能夠再找到一個長期的資產匹配我們的負債。

  除了找資產以外還要管資產,因為資產不能是找一個資產進來,就有一個資產出現問題,這樣就有點白干了,我們從過去兩年開始通過一個系統化經營、數字化的管理,能夠把存量的資產提前預警,兩方面結合起來我們希望能夠應對目前的經濟情況。總體來說,通過這兩個方法,我們相信未來能夠達到長期收益5%以上的回報。

  科技業務勢頭迅猛

  好醫生、壹賬通等價值受認可

  提問:今年上半年平安的科技業務利潤增長迅猛,那么全年來看,科技業務可以維持高增長么?

  平安:平安的科技業務,從政策到市場、客戶接受度,整體發展都很不錯,利潤提升了22.7%,我們預計會持續地快速發展。一是公司會加大科技投入,尤其是在賦能我們主業,有核心基礎的科技,我們現在有8個研究院,57個實驗室,有很多的研發產品做出來后,急需加大對這方面的科技轉型,包括壽險銀行等等。

  二是我們發現科技業務的相關公司會持續快速地增長,上半年集團的三家上市公司,汽車之家,尤其是好醫生和壹賬通的市值得到了市場廣泛的認可,股價區間漲幅上升84%和108%,雖然這些科技業務是在投入期,但是它的價值顯而易見的高,以壹賬通舉例,我們80%的客服是用作AI坐席的,現在提供給69家幫助他們在疫情期間復產復工,做好服務、銷售,做好風控管理,這個會持續地發展,我們接下來也會快速地推廣。

  三是我們科技跟生態與金融的結合,比如說平安好醫生,剛剛我提到產品改革,把健康醫療服務跟保險結合,好醫生會跟壽險、健康險結合,這又是一個增長。在汽車生態圈,通過汽車之家,通過我們的平安銀行的好車主信用卡,通過產險,這三方聯合起來怎么樣為全市場2億以上的車主提供最好的金融+服務的產品,不管是通過賦能主業,科技公司自身的發展還是通過生態跟金融結合,都會有蠻好的發展。

视频app   (文中觀點僅代表嘉賓個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,非投資建議。)